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广东26选5开奖结果查询  更新時間:2018-10-9 07:22  股市360  【字體:
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广东26选5开奖结果查询 www.tbrgh.com   智飛生物(行情300122,診股):二股東減持不改大邏輯,看好公司業績持續高增長

  類別:公司研究機構:太平洋(行情601099,診股)證券股份有限公司研究員:杜佐遠日期:2018-10-08

  事件:9.29晚公司公告二股東吳冠江先生因個人資金需求,計劃公告之日起15個交易日后的六個月內通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過9600萬股,占總股本6%。我們認為:吳冠江先生2015年已經離任不再擔任公司任何職務,減持不會對公司控制權及經營產生影響;此次減持是延續年初的減持計劃,預計市場承受能力強于前一次,預計股價短期受影響,但恢復速度快于前一次。二股東減持不改大邏輯,看好公司業績持續高增長。

  點評:

  從上次減持量價看,低位減持意愿較低;股價短期回調后,但隨著業績爆發式增長,屢創新高。18年初公司二股東發布減持計劃,與本次計劃一樣--計劃6個月內減持不超過9600萬股,實際實施情況:4.26-5.15期間集中競價交易1594萬股,均價43.94元;5.8-5.21期間大宗交易2900萬股,均價41.69元,合計減持4494萬股,而“7.15疫苗事件”拖累疫苗板塊下跌后,并未再實施減持。從首次減持數量和價格看,我們認為二股東對減持價格較為敏感,股價低位時減持意愿不強烈。發布減持公告后,加上當時正處于股災,股價短期回調較多,但隨著市場恢復理性,公司業績持續爆發式增長&新產品不斷獲批等利好,股價屢創新高。

  當前發布二次減持為年初減持的延續,預計影響幅度小于第一次。本次二股東計劃公告之日起15個交易日后的六個月內通過集合競價和大宗交易減持不超過9600萬股,約占總股本6%。智飛生物作為業績最確定、業績最具爆發性的醫藥股之一,我們判斷市場對此次減持的承受能力強于上次,短期對股價影響幅度預計小于上次,公司業績正處于強勢爆發期,預計恢復速度快于上次。

  研發管線豐富,多個重磅品種陸續發力,持續看好公司中長期發展前景。獨 家品種AC-Hib受益逐步替代Hib單苗、AC結合,有望貢獻超11億凈利潤;HPV疫苗(九價+四價)峰值有望貢獻超30億凈利潤;五價輪狀病毒Q4開始貢獻業績,未來1-2年持續放量,穩態后有望貢獻超5億凈利潤;在研重磅品種順利推進,預防用微卡、EC診斷試劑預計18-19年獲批,穩態后有望貢獻超15億凈利潤;15價肺炎有望21年獲批,預期峰值銷量約300萬支,貢獻10億凈利潤;三代狂苗有望21年上市,預期峰值銷量約300萬支,貢獻12億凈利潤。

  盈利預測與投資建議。最強銷售,最先突破,18 年市值有望破千億, 中期看2000 億市值!市場對智飛銷售能力有認知,卻忽視了公司強大的產品線(自有+代理),疫苗企業當中有望最先突破50 億凈利潤。18-19 年合理估值1000 億(56 倍PE)、1200 億(40 倍PE), 中期疫苗業務有望貢獻超80 億凈利潤,合理估值2000 億,若治療性生物藥取得突破,將打開長期成長空間,維持“買入”評級。

  風險提示:銷售低于預期、新品未能獲批、行業黑天鵝事件等。

  亨通光電(行情600487,診股):光纖光纜市場穩步增長,積極探索海外市場和新興領域

  類別:公司研究機構:長城國瑞證券有限公司研究員:李志偉日期:2018-10-08

  主要觀點:

  收入和利潤增長迅速,近年毛利率和凈利率穩步提升。公司2018年上半年營業收入為152.72億元,同比增長33.81%,歸母凈利潤為11.72億元,同比增長52.69%。公司2017年營業收入為259.50億元,同比增長34.40%,歸母凈利潤為21.09億元,同比增長60.20%,2013-2017年營業收入CAGR為31.83%,歸母凈利潤CAGR為64.07%。2013-2017年間,公司毛利率維持穩定,費用率逐步下降,凈利潤穩步提升;公司的ROE、ROA、ROIC各項指標在近五年從總體來看均穩步提升。

  國內較早獲得光棒生產能力企業之一。公司從2002年從事光纖拉絲項目時就積極跟蹤光棒技術的發展;2004年開始籌劃光棒項目;2006年進行了設備和技術的引進,并募集資金進行光棒項目建設,于2010年形成年產200噸光棒生產能力。此后,公司進行了數次光棒擴產項目,并于2014年完成非公開發行,募資用于年產610噸光纖預制棒項目,該項目于2016年完成,公司形成了年產1210噸光纖預制棒產能。另外,公司于2016年設立亨通光導,主要從事光纖預制棒的生產和銷售,規劃產能1500噸,同時根據公司2017年年報,2017年新一代綠色制造光纖預制棒順利投產,估計公司光纖預制棒產能繼續保持行業領先位置。

  海洋業務積極推進,持續中標國內外項目。公司的海洋業務主要產品包括海底光纜、海底電纜(以及光纖復合海底電纜)。在海底光纜領域,2017年公司承擔PNG(巴布亞新幾內亞)5600公里國際大洋通信項目海底光纜供應;2018年初公司已中標歐洲某海底通信光纜項目,合同金額約3.63億元;2018年以來先后中標智利FOA海底光纜項目和玻利維亞JGW海底光纜項目,公司在國際海洋市場上承接海底光纜訂單突破了1萬公里。根據CRU的統計,2018年將有多條海纜項目啟動建設,總長度超過9萬千米,將為公司海底光纜業務發展提供良好的機遇。

  在海底電纜領域,公司首創世界最高電壓等級500kV交聯聚乙烯海纜,并于2017年創造500kV 交聯聚乙烯光電復合海底電纜“全球電壓等級最高、單根無接頭最長”的世界紀錄,受益于海上風電等因素驅動,近年,公司中標多個海底電纜項目,2018年已中標中廣核陽江南鵬島海上風電項目220kV海底電纜采購(3.31億元)、中廣核福建平潭海上300MW項目海纜設備采購(2.11億元)等重大項目;同時在歐洲中標葡萄牙海上浮式風電高壓海底電纜總承包建設及維護項目,項目總金額4470 萬歐元。

  100G硅光子??樵ぜ?019年實現批量出貨。公司在光??榱煊蛞丫〉昧艘歡ń?,針對5G通信在接入側以25G為主、匯聚層以100G為主的光??樾棖笄魘?,加大光??檠蟹⑼度?。根據公司中報,公司25G光??橐丫瓿墑準災坪涂煽啃圓饈?,正在組網測試;100G硅光子??椋ò?00Gbps QSFP28有源光纜、100G QSFP28 PSM4光收發???、100G QSFP28 CWDM4光收發??槿畈罰┮餐瓿閃聳準災坪涂煽啃圓饈?,硅光子芯片測試平臺成功搭建,預計2018年第四季度完成封裝、測試及組裝,2019年實現批量出貨。

  投資建議:

  我們預計公司2018-2020年的EPS分別為1.574、2.025和2.515元,對應P/E分別為15.32、11.91和9.59倍。目前通信傳輸設備最新市盈率(TTM,整體法,剔除負值)為29.31倍,考慮到公司在國內光纖光纜市場長期位居前列,實現了光纖預制棒、光纖、光纜的全產業鏈布局,同時光纖預制棒產能較高,能充分滿足自身需求,進而為公司帶來了較高的毛利率水平;此外,公司積極向海外市場進軍,并積極開拓量子通信、硅光??櫚榷喔魴灤肆煊?,我們認為公司的估值仍有較大上升空間,因此首次給予其“買入”評級。

  風險提示:

  國際市場拓展不及預期風險;新興業務發展不及預期風險;市場競爭風險;光纖、光纖預制棒產能過剩風險。

  信維通信(行情300136,診股):Q3增長提速,積極備戰5G

  類別:公司研究機構:東吳證券(行情601555,診股)股份有限公司研究員:謝恒日期:2018-10-08

  公告:公司發布2018年前三季度業績預告,前三季度歸母凈利潤8.2-9億元,同比增長14.69%-25.88%,扣非歸母凈利潤增速30.77%-43.68%。其中第三季度歸母凈利潤3.83-4.63億,同比增長22.88%-48.55%。

  投資要點

  進入消費電子旺季,Q3增長提速。公司Q3歸母凈利潤增速22.88%-48.55%,相比Q1、Q2明顯提速,進入下半年消費電子旺季:1)無線充電在三星、華為份額增加;2)在大客戶料號增加,射頻隔離件和雙攝像頭支架等同比有較大幅度增長。

  深耕一站式無線充電,并延伸至汽車行業應用。公司從納米晶材料到模切,再到模組,一站式無線充電布局完善,能有效節省成本,在韓國和國產大客戶旗艦中已經獲取較大份額,明年有望進入更多品牌。同時,公司開始向車載應用延伸,進一步帶動無線充電滲透。

  基站和終端深度布局,積極備戰5G。5G漸行漸近,公司布局也逐漸深入。移動終端方面,公司產品線不斷豐富,與5G芯片公司聯合推出5G毫米波陣列天線及毫米波射頻傳輸線等解決方案,SAW濾波器成功出貨后產能持續擴張,其他射頻前端器件進展也十分順利。同時,公司將終端射頻領域的經驗復制到基站領域,圍繞5G小型基站拓展出基站天線、濾波器等產品,未來成長空間廣闊。

  盈利預測與投資評級:預計18-20年公司凈利潤為14.1、19.0、24.7億元,實現EPS 1.44、1.95、2.54元,對應PE為17.6、13.0、10.0倍?;詮窘僥杲峽斕囊導ㄔ齔ぴて?,18年估值仍有提升空間,維持“買入”評級!

  風險提示:大客戶銷量不及預期;新品推進緩慢。

  東方時尚(行情603377,診股):駕培龍頭全國擴張,業績有望迎來拐點

  類別:公司研究機構:中信建投(行情601066,診股)證券股份有限公司研究員:賀燕青日期:2018-10-08

  駕培行業北京區龍頭,受益行業整合機遇

  東方時尚成立于2005年,以機動車駕駛員培訓為主營業務,是全球最大的駕培機構。2018年H1公司實現營收5.23億元、凈利潤1.04億元(+1.09%)。在消費升級、用車“剛需化”的趨勢下,駕培市場存在較大發展潛力。以每年2500萬學員、平均學費5000元計算,未來市場規模達1250億元。未來駕培市場將朝向高質量、品牌化發展,行業整合期已經到來,公司作為行業的領軍者有望受益于集中度提升。

  公司以高通過率+優質服務為核心,打造駕校中的“海底撈”公司憑借其高合格率、優質服務、學車環境優美等優勢樹立品牌:1)學員通過率在80%以上,且畢業后事故率、違章率為各大駕校中最低;2)提出“五項承諾”、“八個率先”、“九項服務”等服務理念,成為行業新標準的制定者、嘗試者,具備廣泛影響力;3)與政府合作密切,已與公安部道路交通安全研究中心建立戰略合作關系,共同拍攝的“讓生命無憾——《國民交通安全教育系列公益宣傳片》”獲得聯合國全球道路安全電影節銀獎、中國黃河獎等重量級獎項。同時,品牌帶來的口碑效應也有效降低了公司的銷售費用率,帶來正向回饋。

  北京校區模式成熟,異地擴張不斷展開

  公司在北京校區積累豐富的管理運營經驗,市占率提升至34%(較同期+1pct)。公司于2011年正式開始在全國12個省市擴張,為學員提供高質量、標準化的服務,進一步建立自身品牌網絡。目前,昆明、石家莊、荊州已開始招生,營收不斷增加。截至2018年6月底,各地區市場占有率穩中有升,昆明市場占有率12.5%(較去年全年+3.32pct),石家莊市場占有率3.64%(持平),荊州市場占有率34%,公司連鎖品牌效應初顯。預計2019年時淄博、武漢、重慶等地校區有望開業,拓展并鞏固先發優勢。

  縱向延長產業鏈,橫向多元化發展

  公司積極拓展汽車綜合服務領域產業鏈,提供汽車維修、汽車美容、汽車金融等服務,股東旗下相關資源豐富,有望形成合力。同時,公司已經與昆明理工大學、海若通航展開“校企合作”模式,拓展航空培訓市場,未來將為公司帶來新的業績增長點。

  我們認為公司即將迎來業績拐點,隨著更多子公司建成并逐漸成熟,公司將走上發展的“快車道”。預測18-20年EPS分別為0.66、0.80、1.00,對應PE分別為20、17、13倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

  風險提示

  市場增速放緩;新建駕?;乇ㄖ芷誄?;資金壓力;競爭格局惡化。

  裕同科技(行情002831,診股):客戶結構多元化,盈利能力拐點漸現

  類別:公司研究機構:中泰證券股份有限公司研究員:蔣正山,徐稚涵日期:2018-10-08

  事件:裕同科技發布公告,公司擬向德晉(香港)控股有限公司收購其持有的江蘇德晉塑料包裝有限公司70%股權,收購價為人民幣1.8億元,公司于2018年9月26日與德晉控股簽署《股權轉讓合同》,本次交易完成后,公司直接持有江蘇德晉70%股權。2018H1江蘇德晉凈資產為2.45億元,收購價對應PB1.05倍。

  客戶結構繼續豐富,標的業績有望改善:收購標的江蘇德晉為專業從事化妝品及護膚品、日化消費品精密包裝生產廠商,主要產品包括定量泵、膏霜乳液瓶、真空瓶等,其核心產品泵頭是化妝品包裝行業技術含量及附加值較高的產品,公司一直致力于發展具有自主知識產權的核心技術,開發出了多種先進的泵頭產品。江蘇德晉擁有各類泵頭年設計產能27200萬個,客戶涵蓋藍月亮、聯合利華、曼秀雷敦等高端品牌。公司在核心客戶藍月亮滲透率高,客戶粘性強。當前公司乳液噴頭年產能9000萬個,假設產能利用率85%,幾乎可以覆蓋藍月亮所有機洗產品泵頭需求。2017年我國洗衣液產量399萬噸,假設瓶裝洗衣液占80%,每瓶3千克,藍月亮市占率25%,帶泵頭洗衣液占3成,則藍月亮泵頭需求7980萬個,公司目前已覆蓋絕大部分機洗產品的泵頭。此次收購標志著裕同科技客戶繼續向化妝品行業滲透,客戶協同性較強,有助于公司收入結構進一步優化。江蘇德晉2017年和2018H1分別實現營收7057萬元和7669萬元,收入增長明顯;凈利潤分別為-2626萬元和-2218萬元,擁有較大的提升空間。

  3C業務平穩發展,煙酒化妝品開始放量。2018年上半年度,由于消費電子整體出貨量平穩,公司消費電子業務繼續平穩增長,同時積極切入細分領域,如智能家居、智能穿戴等,上述業務營收接近翻倍增長。主要新客戶亞馬遜、哈曼、google開始上量,小米等戰略性客戶迅速發展。在煙酒化妝品領域,公司收入也超出預期。2018年通過與江蘇省江蘇金之彩合資成立子公司,就近服務大客戶,將使酒包業務更上一個臺階,未來的酒包業務前景向好。公司2018年完成了對武漢艾特的控股收購,煙包領域也開始發力。此外,公司著力于構筑大健康、化妝品和奢侈品等多個細分市場的系統化能力體系。施華洛世奇、小罐茶等新客戶推進效果明顯。目前,公司客戶結構更加多元化。

  毛利率下滑趨緩,修復在即,下半年有望回暖。公司單二季度毛利率24.01%(2017Q4/2018Q1分別為31.17%/25.19%)毛利率下滑趨勢開始放緩,上半年毛利率下滑主要是新客戶尚處于開拓期及原材料大幅上漲所致,我們預計未來隨著公司規模效應起量,公司毛利率未來有望逐步回暖。而費用率控制方面,公司上半年由于匯兌原因虧損約2000萬元,但財務費用同比已顯著改善。公司出口占比較大,預計人民幣貶值對公司造成利好。

  中長期看,裕同拐點漸現,潛力可觀。根據產業在線數據,包裝行業是萬億市場行業,美國CR2包裝龍頭市占率超過60%,中國目前包裝龍頭市占率較低(CR22.7%),未來有較大提升空間。我們看好裕同科技在包裝設計經驗及規模效應下的成本優勢,公司未來有望鞏固中國包裝龍頭地位。

  投資建議:我們預計公司2018-2020年實現歸母凈利潤9.2,12.2,15.7億元,同比增長-1.1%,32.4%,29%,對應EPS2.3,3.05,3.93元,考慮公司盈利能力逐步向好,上調公司評級至“買入”評級。

  風險提示:貿易 摩擦升級風險、匯率波動風險、原材料價格大幅上漲風險

  蘇交科(行情300284,診股):短期財務或改善,業績穩定性望增強

  類別:公司研究機構:華泰證券(行情601688,診股)股份有限公司研究員:鮑榮富,黃驥,方晏荷日期:2018-10-08

  轉讓TA股權利好短期財務改善及未來成長穩定性,維持“買入” 10月7日蘇交科公告轉讓TA100%股權,交易對手方為EUROFIN,交易對價在“零現金、零負債”基礎上為1.75億美元,公司在此基礎上仍需支付交易費用和交易保險費,公告稱可通過本次交易確認投資收益。我們認為公司出售TA股權可能與中美貿易爭端升級,國內經濟環境不確定性增加有關,預計相比不出售對公司18FY歸母凈利潤增速影響較小,對財務指標或產生正向影響,剝離TA后公司未來利潤增速的穩定性有望提升,但環境檢測業務的發展思路可能調整。鑒于交易暫未完成,本次暫不調整盈利預測,預計18-20年EPS0.74/0.92/1.11元,維持“買入”評級。

  環境業務未來有望繼續推進,但發展路徑或有所變化 我們預計本次交易不會改變公司發展環境檢測業務的大方向:1)公司在轉讓公告中表示出售股權主要基于海外業務調整的考慮,而此前公司環境檢測業務的發展重心在國內;2)實際在收購TA之前公司通過參股復凌科技,收購英諾偉霆等方式已經嘗試進入環境咨詢領域;3)在環境工程領域復制在土木工程領域的全過程咨詢業務模式是公司的頂層戰略。盡管大的發展戰略方向大概率保持不變,但公司未來如何在沒有TA技術優勢情況下實現環境業務快速發展需進一步觀察。

  TA出表短期內有望改善公司財務指標,未來增長穩定性或提升 根據公告,公司10月1日與交易對手簽訂轉讓協議,保證自9月1日起至交割日TA不發生價值減損,我們預計交割有望年內完成,因此年報有望確認投資收益(我們預計在1000萬美元以內)。根據公司公告,TA前8月營收9.71億元,凈利潤仍虧損2092萬元,資產負債率61%,公司18H1末在手現金8.14億元。公司在收到TA股權交割款后在手現金有望大幅增加,有利于降低公司資產負債率,同時公司的凈利率也有望回升。由于TA經營處于盈虧平衡點附近,收入的小幅波動對利潤的影響較為明顯,可預測性低于國內勘察設計業務,剝離后公司整體利潤增長穩定性有望提升。

  交易預計對18FY盈利預測影響有限,維持“買入”評級 假設TAQ4出表,我們預計其對公司18FY的利潤貢獻約為-0.2億元左右,而此前盈利預測假設中TA全年凈利潤0.1-0.3億元,在考慮交易產生的投資收益后,預計TA對公司18年的業績正向貢獻可能與原假設下差異不大,但收入增速可能有所下降。由于交易尚未完成,我們暫維持原盈利預測不變,預計公司18-20年EPS0.74/0.92/1.11元,可比公司18年一致預期PE14.54倍,認可給予公司18年14-15倍PE,對應目標價10.36-11.10元,公司在轉讓TA后有望帶來的利潤增長穩定性提升有利于公司2019年估值保持在較高水平,Q4有望迎來估值切換,維持“買入”評級。

  風險提示:交易未能按預期完成;公司勘察設計業務波動性超預期。

  贛鋒鋰業(行情002460,診股):氫氧化鋰產能再上臺階

  類別:公司研究機構:中泰證券股份有限公司研究員:謝鴻鶴日期:2018-10-08

  事件:1、公司9月26日發布公告,擬以自有資金不超過5億投資建設年產2.5萬噸電池級氫氧化鋰項目。2、根據Techweb9月26日報道,贛鋒鋰業的香港IPO鎖定了三星、LG、國調基金、東風汽車(行情600006,診股)、一汽、金沙江資本等六名基石投資者,合計認購約2.3億美元。

  全球核心動力產業鏈需求旺盛,公司產能“三連跳”,氫氧化鋰產能再上臺階。公司為國內極少數能夠進入到全球核心動力電池產業鏈公司之一,相繼與全球核心動力電池、主機廠簽訂戰略供貨協議,一是與全球動力電池龍頭LGC合作,2019年-2025年,公司向LG化學銷售共計9.26萬噸電池級鋰產品;與全球標桿電動車主機廠特斯拉合作,特斯拉年采購數量約為公司電池級氫氧化鋰當年總產能的20%。面對全球核心動力產業鏈旺盛需求,公司2018年中已投產2萬噸氫氧化鋰產能,預計將在四季度投產1.75萬噸碳酸鋰產能,目前擬再建2.5萬噸電池級氫氧化鋰項目,公司產能“三連跳”,遠景產能將達到近9.5萬噸,其中氫氧化鋰產能將再上臺階,達到約5.5萬噸,以匹配中下游旺盛需求。

  公司港股融資受到全球核心產業鏈資本青睞,產業鏈核心企業協同共進,打造供應鏈體系高壁壘。根據Techweb9月26日報道,贛鋒鋰業的香港IPO鎖定了三星、LG、國調基金、東風汽車、一汽、金沙江資本等六名基石投資者,合計認購約2.3億美元。公司港股融資受到海外如三星、LG全球核心動力電池企業,國內知名主機廠如東風、一汽等產業資本青睞。目前,在政策推動以及技術突進下,新能源汽車以及電池企業快速成長且頭部集中愈發明顯,對全供應鏈的穩定性和連續性要求不斷提升;而鋰鹽上游端,經歷15-17年牛市后,鋰鹽供應企業不斷增多的同時產品、資源卡位等差異亦在不斷加大,如何雙向匹配,做到“門當戶對”,是行業內企業都在做的事情。產業鏈兩端“從量到質”的變化,推動鋰鹽告別純粹“量的野蠻生長”,步入更加注重精細與穩定品質的后野蠻放量時代。公司作為鋰業龍頭,在品質、資源、規模以及穩定的供應體系等方面能夠滿足標桿客戶的高要求,競爭優勢隨著產業與資本多層次不斷的戰略合作也愈發顯著。這也構成了公司未來快速發展的基石。

  鋰價出現企穩跡象,下行空間有限。目前,雖然碳酸鋰供給端下半年面臨較大壓力,但是不止是主流電池廠如比亞迪(行情002594,診股)、CATL、國軒等目前訂單較為飽滿,開工率回升至高位,二三線電池廠開工率也在提升,磷酸鐵鋰庫存基本出清,已開始復產備貨,需求有望環比提升;疊加近期,鹽湖因洪水導致供給一定程度減少,鐵鋰需求訂單有所恢復,價格下調空間有限。向后展望,云母與鹽湖新增供給真正進入到動力產業鏈形成有效供給尚需認證,并且價格已進入行業成本曲線末端,鋰價或進入底部區域,下行空間有限。

  盈利預測:我們假設電池級碳酸鋰價格分別為12萬/噸、11萬/噸、11萬/噸,歸母凈利潤分別為19.2億、24.5億、30.8億,目前357億市值,對應PE分別為19倍、15倍、12倍。維持“買入”評級。

  風險提示事件:項目推進不及預期;新能源汽車銷量不及預期;鋰價持續下跌。

  橫店影視(行情603103,診股):前瞻布局三四五線城市,全年業績增長可期

  類別:公司研究機構:群益證券(香港)有限公司研究員:群益證券(香港)研究所日期:2018-10-08

  結論與建議:

  1H18公司實現營收14.65億,YOY+18%,凈利潤2.27億,YOY+13%。三四五線票房收入增速明顯快于一二線城市,票房占比明顯提升。2018年國內票房增長可期,公司前瞻布局三四五線城市,票房下沉有望推動公司業績成長。

  我們預計2018-2019年實現凈利潤3.97億元和5.01億元,YOY+20%和26%,EPS 為0.88元和1.10元。當前股價對應19年P/E 為21倍,維持“買入”投資建議。

  1H18凈利增13%:公司是國內領先的民營院線及影投公司,1H18公司實現營收14.65億,YOY+18%,凈利潤2.27億,YOY+13%。單季度看,2Q實現營收5.34億元,YOY 降7%,凈利潤0.39億元,YOY 降55%。主要是2Q 國內電影市場整體表現欠佳。2018上半年公司票房收入13.34億元,YOY 增19.43%,其中資產聯結型影院票房收入11.42億元, YOY 增15.28%,位居全國影投公司票房收入排名第三。

  前瞻布局三四五線城市,提升空間大:公司截至6月底公司旗下擁有開業影院374家,銀幕2310塊,其中資產聯結型影院296家,銀幕1873塊。從上半年全國票房數據看,三四五線城市票房占比已從1H16的36.16%提升至1H18的41.16%,成為推動票房收入增長的主要動力。公司前瞻布局三四五線城市,自營影院和300多家簽約影城儲備項目70%位于三四五線城市。未來仍有望受益于三四五線票房的增長拉動。

  國慶檔將至,全年票房增長可期: 2018年1-8月國內電影票房458億元,YOY 增15.7%。9月由于缺少重量級大片,預計月票房收入同比略有下降。展望2018年國慶檔,《李茶的姑媽》、《無雙》、《影》等片有望引領觀影熱潮。全年票房表現來看,我們預計2018年國內票房有望達到649億,YOY 增16%,公司前瞻布局三四五線城市,票房下沉有望推動公司業績成長。

  盈利預測:我們預計公司2018/2019年實現凈利潤3.97億元和5.01億元,YOY+20%和26%,EPS 為0.88元和1.10元。

  風險提示:電影票房收入不確定性較高。

  萬潤股份(行情002643,診股):三駕馬車護航,優質材料平臺成長可期

  類別:公司研究機構:東吳證券股份有限公司研究員:柴沁虎日期:2018-10-08

  公司是國內液晶單體龍頭,三大產業布局清晰:公司以顯示材料業務起家,主要產品涉及高端TFT液晶單體材料和中間體材料,是目前唯一同時向全球三大液晶巨頭--德國Merck、JNC、DIC供應液晶單體的廠商。除顯示材料外,公司在環保材料和醫藥大健康領域均有重要布局。 大尺寸時代來臨,液晶材料提供穩定收入來源:全球大尺寸面板中,電視機占主要部分。盡管近年來大尺寸面板的出貨數量呈現出下降的趨勢,但由于電視機的平均尺寸不斷增加,帶動了大尺寸面板的出貨面積呈現同比增長的趨勢,從而刺激液晶材料需求。公司產品主要外供國際巨頭,采用成本加成計價模式,隨著未來高世代液晶面板產能的陸續投放,公司的單晶盈利有望穩中向好。 OLED材料占領小尺寸產品,顯示材料有破局空間:由于壽命和良品率低等因素,OLED材料無法在大尺寸面板上競爭,但是近年來,OLED材料在手機、平板等小尺寸面板上的應用迅速擴大。公司OLED材料產能布局靈活,未來有望成為新的業績增長點。

  環保標準趨嚴,沸石產品放量大發展:國六標準升級在即,環保標準更加嚴格,將刺激對汽車尾氣催化劑的需求。公司生產的沸石分子篩產品主要用于SCR、ASC,產品外供國際一線企業。近年來,產能大幅擴張,目前已有3350噸/年的沸石產品產能,且有穩定的擴張計劃。預計未來公司的沸石產品將成為營收和盈利大幅增長的主要驅動力。 收購MP公司,前瞻布局醫藥大健康業務:中國生命科學技術需求量不斷擴大,體外診斷覆蓋率低,醫藥大健康領域發展前景廣闊。子公司萬潤藥業已有一部分藥物產能,2016年公司又通過定向增發募集的資金收購了主要從事生命科學和體外診斷的MP Biochemicals公司,是公司在醫藥大健康領域業務的開拓之舉。

  盈利預測與投資評級:我們預計公司2018-2020年的營業收入分別為25.71億元、34.38億元和41.85億元,凈利潤分別為4.61億元、6.15億元和7.43億元,EPS分別為0.51元、0.68元和0.82元,當前股價對應的PE分別為18X、14X和11X??悸塹焦鞠允靜牧弦滴翊吹奈榷ㄊ杖牒突繁2牧弦滴窶┎帕慷雜睦饔?,首次覆蓋,給予“買入”評級。

  風險提示:液晶材料國產化率提速,沸石材料項目建設不及預期,匯率大幅波動帶來的風險。

  廣聯達(行情002410,診股)離SaaS轉型成功還有多遠?

  2018年10月08日 中銀國際證券

  廣聯達是建筑信息化領域龍頭,造價業務市場地位穩固,施工業務快速發展。公司正在從傳統軟件商轉型為SaaS軟件商,新的估值方法和跟蹤指標是判斷公司轉型成功與否的關鍵。本文即圍繞兩個問題展開:SaaS屬性下,公司當前估值是否已合理或仍有上升空間?依據SaaS成長指標,如何跟蹤和預測未來市值提升路徑?主要結論包括:(1)理想化SaaS業務中的營收凈利潤等效性是PS估值方法底層邏輯;(2)2019年估值對應當前市值仍有約20%上升空間;(3)當前成長指標對應的年增速為102%,SaaS業務健康;(4)2018~2020年符合預期的成長指標組合是轉化率達27%、27%和44%且續費率達90%,同時施工業務實現40%年增速。

  支撐評級的要點

  以2019年PS/PE分部估值看,造價業務SaaS收入給予行業平均13~16倍PS估值,施工等非SaaS業務按PEG給予40倍PE估值,仍存上升空間。若未來造價業務全部轉型,上升空間將進一步凸顯。

  SaaS成長指標由轉化率和續費率組成,綜合體現為年增速,當前公司SaaS業務年增速在0.96~1.08,處于健康增長狀態。

  2018~2020年盈利預測結果中,營收增速在15~30%。通過訂單還原,需要SaaS業務實現27%~44%的轉化率和90%左右的續費率。續費率方面計價軟件已接近目標(87%),轉化率方面隨著更多業務規模較大地區開始轉型,有望從現有水平(約20%)快速拉升。

  評級面臨的主要風險

  SaaS收入不及預期;建筑業需求不及預期。

  估值

  預計2018~2020年歸母凈利潤分別為5.3億元、6.8億元和8.5億元;EPS分別為0.48元、0.61元和0.76元;對應市盈率分別為56倍、44倍和35倍。按PS/PE分部法和可比公司PE估值法均有估值優勢,維持買入評級。

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